Thư gửi Nhà đầu tư tháng 3/2024

Từ ngày 1/3/2024: +2.4%

Từ ngày 1/1/2024: +7.2%

Tỷ trọng danh mục hiện tại:

Cổ phiếu: 78%

Tiền mặt: 42%

Trong tháng 3, thị trường bắt đầu có dấu hiệu “sợ hãi” khi giá nhiều cổ phiếu vượt đỉnh lịch sử. Nhiều nhà đầu tư trong trạng thái sẵn sàng chốt lời mỗi khi có sự xuất hiện của “tin xấu”. Nhìn chung, khi số đông nhà đầu tư đều đang tỏ ra thận trọng thì thị trường vẫn trong trạng thái tương đối lành mạnh. Chúng tôi lưu ý rằng yếu tố tâm lý nhà đầu tư chỉ mang tính chất tham khảo, là một trong hàng chục chỉ báo về thị trường mà chúng tôi theo dõi. Yếu tố chi phối thị trường hiện tại là việc Nhà nước đang ở trong tâm thế phải bơm tiền bằng mọi giá. Hiện nay, cơ hội đầu tư sản xuất kinh doanh tại Việt Nam là rất ít ỏi, trong môi trường lãi suất ngày một thấp do chính các ngân hàng cũng gặp khó trong việc tìm đối tượng cho vay, và do đó dòng tiền thừa thãi đang chảy vào các loại tài sản: vàng, chung cư, chứng khoán. Việc giá tài sản tăng mạnh trong thời gian qua có một phần là yếu tố cơ bản: các doanh nghiệp kinh doanh bắt đầu khởi sắc, nhu cầu mua vàng từ Trung Quốc, thiếu nguồn cung chung cư tại Hà Nội, v..v Tuy nhiên, môi trường lãi suất thấp đóng vai trò rất lớn. Những người gửi tiền tiết kiệm với mức lãi suất 8-9% năm 2022 sau khi tất toán buộc phải quay lại mua tài sản trong thời gian vừa qua, tạo nên một cơn sóng lớn.

Về danh mục, chúng tôi đã tận dụng đợt điều chỉnh nhẹ trong tháng 3 để gia tăng tỉ trọng cổ phiếu, đặc biệt là nhóm cổ phiếu hàng không và năng lượng. Chúng tôi đánh giá sự hồi phục ngoài dự kiến của kinh tế Trung Quốc và tình trạng thiếu điện tại Việt Nam là những đòn bẩy rất lớn cho nhóm cổ phiếu năng lượng trong thời gian tới. Sự phục hồi du lịch, kinh tế đi kèm với trạng thái độc quyền nhóm giữa Vietjet và Vietnam Airlines cũng đem tới cơ hội lớn cho ngành hàng không. Chúng tôi đánh giá 2 nhóm cổ phiếu này có tiềm năng tăng trưởng tốt và ít bị ảnh hưởng bởi thị trường chung. Rủi ro điều chỉnh mạnh của thị trường theo chúng tôi sẽ nằm ở nhóm cổ phiếu ngân hàng. Hầu hết nhà đầu tư hiện tại đều đang quá lạc quan với ngành ngân hàng trong khi đó chúng tôi lại tương đối bi quan với tương lai của ngành này trong thời gian tới. Môi trường lãi suất ngày một xuống thấp cùng với sự khó khăn của sản xuất kinh doanh (nội địa – trừ FDI) sớm muộn cũng sẽ bào mòn lợi nhuận các ngân hàng, còn lợi nhuận đến từ cho vay Bất động sản chỉ mang tính chất nhất thời và kém bền vững.